Knowledge Management Scientific Association مدیریت پویا و تحلیل کسب و کار 3041-8933 در دست انتشار 1405 07 01 Dynamic Shock Effects of Investment Flow on Earnings Quality of Selected Companies Listed on the Tehran Stock Exchange with Emphasis on Synchronization of Financial and Business Cycles اثرات تکانه‌ای پویایی جریان سرمایه‌گذاری بر کیفیت سود شرکت‌های منتخب پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگام‌سازی چرخه‌های مالی و تجاری 1 28 FA شبنم رئیسی گروه اقتصاد، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران خشایار سیدشکری گروه اقتصاد، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران شهریار نصابیان گروه اقتصاد، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران رضا رحیمی گروه اقتصاد واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران Journal Article 1404/07/01 <p><strong>Objective: </strong>This study aims to investigate the dynamic shock effects of investment flow on the earnings quality of selected companies listed on the Tehran Stock Exchange, with emphasis on the synchronization of financial and business cycles and the moderating role of corporate governance.</p> <p><strong>Methodology: </strong>This applied, descriptive-analytical study examines 106 selected firms listed on the Tehran Stock Exchange over the period 2011–2024. After screening procedures, panel data were analyzed using the Panel Vector Autoregression (Panel VAR) framework to assess dynamic interactions among investment flow (proxied by accrual working capital), earnings quality (measured through discretionary accruals based on the Modified Jones Model), financial cycle indicators (bank facilities and price-based stock returns), business cycle (output gap extracted via Hodrick–Prescott filter), and corporate governance (constructed using Principal Component Analysis from nine governance attributes). Control variables included firm size, leverage, return on assets, and sales growth. Stationarity was examined using Levin–Lin–Chu unit root tests, and panel cointegration was confirmed via Kao and Johansen–Juselius tests. Optimal lag length was determined based on information criteria, and an Error Correction Model (ECM) and impulse response analysis were employed to evaluate short- and long-term dynamics.</p> <p><strong>Findings: </strong>Results indicate that investment flow dynamics exert a positive and statistically significant effect on earnings quality at the 95% confidence level. Financial cycle indicators and corporate governance index also demonstrate positive and significant impacts on earnings quality, whereas the business cycle variable exhibits a significant negative effect. Leverage negatively affects earnings quality, while profitability, firm size, and sales growth show positive associations. Cointegration results confirm the existence of long-term equilibrium relationships among variables, and the error correction term indicates adjustment toward long-run equilibrium following short-term disequilibria. Impulse response analysis reveals that shocks to explanatory variables initially produce noticeable effects on earnings quality, which gradually diminish over time.</p> <p><strong>Conclusion: </strong>The findings suggest that effective management of investment flows, strengthened corporate governance mechanisms, and synchronization of financial and business cycles play a crucial role in enhancing earnings quality and investment efficiency.</p> <p><strong>هدف:</strong> هدف این پژوهش بررسی اثرات تکانه‌ای پویایی جریان سرمایه‌گذاری بر کیفیت سود شرکت‌های منتخب پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگام‌سازی چرخه‌های مالی و تجاری و نقش تعدیل‌گر حاکمیت شرکتی است. <strong>روش‌شناسی: </strong>این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از حیث ماهیت توصیفی–تحلیلی است. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۳ بوده که پس از اعمال معیارهای غربالگری، ۱۰۶ شرکت به عنوان نمونه نهایی انتخاب شدند. برای تحلیل روابط پویا بین متغیرها از مدل پانل خودرگرسیون برداری (Panel VAR) استفاده شد. کیفیت سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری بر اساس مدل تعدیل‌شده جونز اندازه‌گیری گردید. پویایی جریان سرمایه‌گذاری با شاخص سرمایه در گردش تعهدی سنجیده شد. چرخه مالی با متغیرهای تسهیلات بانکی و بازده قیمتی سهام، چرخه تجاری با شکاف تولید استخراج‌شده از فیلتر هادریک–پرسکات و شاخص حاکمیت شرکتی با استفاده از تحلیل مؤلفه‌های اصلی (PCA) و ترکیب ۹ زیرشاخص حاکمیتی محاسبه شد. آزمون‌های ریشه واحد لوین–لین–چو، هم‌انباشتگی کائو و جوهانسن–جوسیلیوس برای بررسی پایایی و روابط بلندمدت به کار رفت. همچنین مدل تصحیح خطا (ECM) و تحلیل واکنش آنی جهت بررسی پویایی کوتاه‌مدت و بلندمدت استفاده گردید. متغیرهای کنترلی شامل اندازه شرکت، اهرم مالی، بازده دارایی‌ها و رشد فروش بودند. <strong>یافته‌ها: </strong>نتایج نشان داد پویایی جریان سرمایه‌گذاری اثر مثبت و معناداری بر کیفیت سود در سطح اطمینان ۹۵ درصد دارد. شاخص‌های چرخه مالی و حاکمیت شرکتی نیز اثر مثبت و معنادار بر کیفیت سود نشان دادند، در حالی که چرخه تجاری دارای اثر منفی و معنادار بود. اهرم مالی تأثیر منفی و معنادار و متغیرهای سودآوری، اندازه شرکت و رشد فروش تأثیر مثبت و معنادار بر کیفیت سود داشتند. نتایج هم‌انباشتگی وجود رابطه تعادلی بلندمدت میان متغیرها را تأیید کرد و ضریب تصحیح خطا بیانگر تعدیل عدم تعادل‌های کوتاه‌مدت به سمت تعادل بلندمدت بود. تحلیل واکنش آنی نشان داد تکانه‌های وارده در ابتدا اثر قابل توجهی بر کیفیت سود دارند، اما شدت این اثر در طول زمان کاهش می‌یابد. <strong>نتیجه‌گیری</strong><strong>:</strong><strong> </strong>یافته‌های پژوهش بیانگر آن است که مدیریت بهینه جریان سرمایه‌گذاری، تقویت سازوکارهای حاکمیت شرکتی و هماهنگی میان چرخه‌های مالی و تجاری نقش اساسی در ارتقای کیفیت سود و کارایی سرمایه‌گذاری ایفا می‌کنند.</p> https://dmbaj.org/index.php/dmba/article/download/326/285