تحلیل رفتارهای پویا و اندازهگیری نرخ سقوط بازار مالی در ایران
کلمات کلیدی:
رفتارهای پویا, سقوط بازار مالی, ریسک , بازار سرمایه , نوسانات قیمتچکیده
هدف: هدف پژوهش حاضر، تحلیل رفتارهای پویا و برآورد نرخ سقوط بازار مالی ایران با استفاده از مدلهای بلک–شولز، هستون، و مدلهای سقوط شرطی و سرعت فرار بهمنظور تبیین پویایی نوسانات و پیشبینی ریسک سقوط بازار است. روششناسی: این پژوهش از نوع کاربردی و از نظر ماهیت، توصیفی–تحلیلی است و در دسته مطالعات پسرویدادی قرار دارد. دادههای مورد استفاده شامل شاخص سهام آزاد شناور، شاخص بازده نقدی، شاخص ۵۰ شرکت فعال، شاخص صنعت و شاخص مالی بازار سرمایه ایران طی یک دوره دهساله است. ابتدا ارزش ذاتی شاخصها با استفاده از مدلهای قیمتگذاری دارایی بلک–شولز و هستون محاسبه و وضعیت بیشارزشگذاری یا کمارزشگذاری مشخص شد. سپس خروجی این مدلها به عنوان ورودی برای مدلهای سقوط مالی شامل مدل حداکثر سقوط، نرخ سقوط شرطی و مدل سرعت فرار به کار گرفته شد. آزمونهای آماری شامل آزمونهای ریشه واحد (ADF و PP)، آزمون ناهمسانی واریانس (ARCH)، کوانتیل رگرسیون پویا و آزمونهای همگرایی شرطی، طول مدل و تابع زیان برای ارزیابی پایداری و دقت مدلها اجرا گردیدند. یافتهها: نتایج نشان داد که دادههای بازده شاخصها در سطح اطمینان ۹۹ درصد مانا بوده و مدل بلک–شولز چندمتغیره GARCH(1,1) و مدل هستون، هر دو در برآورد ارزش ذاتی شاخصها عملکرد معناداری دارند. شاخص سهام آزاد شناور و شاخص ۵۰ شرکت فعال نقش تعدیلکننده در نوسانات و سقوط بازار ایفا کردند، در حالی که شاخص بازده نقدی به عنوان متغیر پیشبینیکننده و شاخص مالی به عنوان تسریعکننده سقوط بازار عمل نمودند. مدل سرعت فرار در مقایسه با مدل حداکثر سقوط در شرایط بحرانی دقت بالاتری در پیشبینی نرخ سقوط بازار داشت. آزمونهای پایداری و همگرایی نیز قابلیت پیشبینی مدل را در سطح معنیداری بالاتر از ۵ درصد تأیید کردند. نتیجهگیری: یافتهها نشان میدهد که ترکیب مدلهای کلاسیک قیمتگذاری دارایی با مدلهای پویا و غیرخطی سقوط بازار، چارچوبی مؤثر برای تحلیل و پیشبینی نوسانات و ریسک سقوط در بازار سرمایه ایران فراهم میآورد. این مدلها میتوانند ابزارهای کاربردی برای تصمیمگیری سرمایهگذاران، نهادهای نظارتی و سیاستگذاران اقتصادی جهت افزایش ثبات و کارایی بازار باشند.
دانلودها
مراجع
Azadi, K., Aziz Mohammadi, H., Tasdikari, M. J., & Khedmatgozar, H. (2021). The Effect of Financial Statement Readability on Stock Price Crash Risk and Shareholder Behavior. Scientific Journal of Financial Accounting Knowledge, 8(1), 121-144. https://jfak.journals.ikiu.ac.ir/article_2376.html
Darabi, M., Zomorodian, H., Bani Mahd, M., & Fallah Shams, F. (2024). Estimating the Rate of Stock Market Crash in Iran with Emphasis on the Dynamic Behaviors of Free Float Stock Index and Cash Returns. Journal of Financial Management and Investment, 15(2), 55-79. https://jafci.com/index.php/jafci/article/view/112?articlesBySimilarityPage=2
Di Giuli, A., & Laux, P. A. (2022). The effect of media-linked directors on financing and external governance. Journal of Financial Economics, 145(2), 103-131. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.07.017
Du, M. (2023). Locked-in at home: The gender difference in analyst forecasts after the COVID-19 school closures. Journal of Accounting and Economics, 76(1), Article 101603. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2023.101603
Hanelt, A., Firk, S., Hildebrandt, B., & Kolbe, L. M. (2021). Digital M&A, digital innovation, and firm performance: An empirical investigation. European Journal of Information Systems, 30(1), 3-26. https://doi.org/10.1080/0960085X.2020.1747365
He, B., Chen, H., Li, Z., & Zhou, X. (2023). Information and communication technology and innovation performance of firms: Evidence from Chinese listed state-owned enterprises. International Review of Economics & Finance, 88, 47-59. https://doi.org/10.1016/j.iref.2023.06.007
Huang, Q., Fang, J., Xue, X., & Gao, H. (2023). Does digital innovation cause better ESG performance? An empirical test of a-listed firms in China. Research in International Business and Finance, 66, Article 102049. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2023.102049
Jiang, K., Du, X., & Chen, Z. (2022). Firms' digitalization and stock price crash risk. International Review of Financial Analysis, 82, Article 102196. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102196
Khajavi, M., & Zare, H. (2021). The Impact of Audit Quality on Stock Price Crash Risk in the Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Research, 7(2), 99-120. https://www.sid.ir/FileServer/SF/3971395H04228
Kim, J. B., Tseng, K., Wang, J. J., & Xi, Y. (2024). Policy uncertainty, bad news disclosure, and stock price crash risk. Journal of Empirical Finance, 78, Article 101512. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2024.101512
Li, D., Chen, Y., & Miao, J. (2022). Does ICT create a new driving force for manufacturing?-Evidence from Chinese manufacturing firms. Telecommunications Policy, 46(1), Article 102229. https://doi.org/10.1016/j.telpol.2021.102229
Li, H., Lu, L., Lin, Z., & Meng, T. (2024). Digital innovation and corporate social responsibility performance: Evidence from firms' digital patents. Technological Forecasting and Social Change, 207, Article 123626. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2024.123626
Liu, Y., Dong, J., Mei, L., & Shen, R. (2023). Digital innovation and performance of manufacturing firms: An affordance perspective. Technovation, 119, Article 102458. https://doi.org/10.1016/j.technovation.2022.102458
Liu, Z., Zhou, J., & Li, J. (2023). How do family firms respond strategically to the digital transformation trend: Disclosing symbolic cues or making substantive changes? Journal of Business Research, 155, Article 113395. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2022.113395
Mirzaei, A., Zamani, F., & Kavyani, Z. (2024). The Relationship Between Ownership Structure Characteristics and Stock Price Crash Risk in Companies Listed on Tehran Stock Exchange. Journal of Management Accounting, 13(2), 65-85. https://civilica.com/doc/2122573/
Richardson, G., Taylor, G., & Hasan, M. (2024). Income-shifting arrangements of US multinational corporations and future stock price crash risk. Journal of Accounting Literature. https://doi.org/10.1108/JAL-12-2023-0214
Salehi, N., Mohammadi, R., & Karimi, M. (2023). Examining the Impact of Financial Constraints on Stock Price Crash Risk of Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Economics and Capital Market Management, 12(4), 87-108. https://civilica.com/doc/2083134/
Wang, Q., & Qiu, M. (2023). Minority shareholders' activism and stock price crash risk: Evidence from China. International Review of Financial Analysis, 87, Article 102594. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102594
Yang, C. H. (2022). How artificial intelligence technology affects productivity and employment: Firm-level evidence from Taiwan. Research Policy, 51(6), Article 104536. https://doi.org/10.1016/j.respol.2022.104536
Yuan, L., Tao, J., Li, H., & Dai, P. (2024). Narrative innovation disclosure and stock price crash risk: Evidence from Chinese listed firms. Research in International Business and Finance, 71, Article 102479. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2024.102479
Zalbigi, A., Fattahi, S., & Ghaderi, N. (2023). The Effect of Economic Policy Uncertainty on Stock Price Crash Risk in the Iranian Capital Market. Journal of Financial Economics, 9(3), 33-50. https://www.jamv.ir/article_182869_77af8ca22289f61b363d8aa4b2f1370d.pdf
Zhao, Y., Li, H., Miao, Z., & Li, K. (2025). Digital M&As, knowledge distance, and labor productivity: Technical and organizational perspective. Economic Modelling, 147, 107064. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2025.107064
Zhu, Z. Y., Xie, H. M., & Chen, L. (2023). ICT industry innovation: Knowledge structure and research agenda. Technological Forecasting and Social Change, 189, Article 122361. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2023.122361
دانلود
چاپ شده
ارسال
بازنگری
پذیرش
شماره
نوع مقاله
مجوز
حق نشر 2025 Masoumeh Darabi, Gholamreza Zomorodian, Bahman Banimahd, Mirfeiz Fallah Shams (Author)

این پروژه تحت مجوز بین المللی Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 می باشد.